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中国市场当前原油进口需求较为强劲，但下游成品油消费低迷。今年中国原油进口整体保持强劲，前5个月进口量同比仍然增长7.7%。2019年国内非国营进口配额达到2.02亿吨，较2018年增加42%，这在一定程度上也推动了国内原油进口的增长。而从终端消费来看，今年1—5月国内汽油需求同比增长了4.78%，与前几年的增速相比下滑非常明显，主要由于汽油的消费领域汽车市场近两年销售情况不如往年。根据中国汽车工业协会的统计，2018年我国乘用车消费出现了年度负增长，与2017年相比累计下滑4.08%，2019年第一季度乘用车累计销售量与2018年相比下降14.7%。而柴油需求同样不尽如人意，2018年柴油需求同比下滑6.57%，今年1—5月下滑幅度扩大至12%，国内工业状况整体表现低迷抑制了柴油需求。

印度是仅次于美国和中国的世界第三大原油消费国，依赖于较高的经济增速以及汽车消费量，印度石油消费在近几年也在持续增长，同时印度消费对全球原油消费增长的贡献达到20%左右。根据IEA的预计，2019年印度原油需求增长将达到21万桶/日，与2018年的增幅相比有所下滑。2019年印度原油需求增量下滑主要源于汽车、摩托车销量的下滑。印度原油需求有80%来源于进口，在全球经济走弱的背景下，近两年印度经济增速也出现了下滑，从而抑制了其国内原油需求的增长。但该国拥有13亿人口，而人均原油消费水平仍落后于其他新兴大国，这意味着该国未来原油需求增长的空间十分巨大。

基金看涨情绪不强烈

从以往规律来看，CFTC总持仓、基金净多头持仓与油价呈现正相关关系。我们统计了CME和ICE两大交易所上市的五大油品的持仓数据，该数据是油市投资的风向标，且各油品之间关联性很强，因此五大油品总的持仓变化基本可以反映油品市场的情绪。数据显示，五大油非商业净多头持仓以4月下旬为界，呈现前增后减，净多头持仓的变化与油价走势的变化基本同步。

就当前的情况来看，五大油基金非商业多头持仓及净多头持仓仍呈现下滑趋势，而空头持仓小幅增长，总持仓量略有下滑，而五大油基金多空持仓比也在持续下滑，也就是说当前市场的看涨气氛并不强烈，6月初以来的上涨行情并不是多头低位建仓拉涨，可能主要是空头离场所致。整体来看，当前从基金持仓情况来看，并没有明确的方向，对应行情可能振荡的概率较大。